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46008小鱼儿玄机2站:如果用估值的角度看股价

发布时间:2019-06-01 点击数:

  昨日(29日),财政部税政司发布《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》。

  公告称,保险企业发生与其经营活动有关的手续费及佣金支出,不超过当年全部保费收入扣除退保金等后余额的18%(含本数)的部分,在计算应纳税所得额时准予扣除;超过部分,允许结转以后年度扣除。

  调整后,手续费税前扣除比例调至18%,产险扣除比例调增3%,寿险扣除调增8%。

  简单来说,就是一部分费用挪到了税前扣除,也就是抵税了,这将大幅降低保险企业的税收成本,带来业绩的提升。

  按照天风证券的测算,在新的税收政策下,46008小鱼儿玄机2站:如果用估值的角度看股价中国财险、46008小鱼儿玄机2站中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安的2018年净利润能够分别提升约29%、45%、25%、22%、11%。

  上面这5家企业,4家是上市公司,那么业绩能带来这么大的提升,估值甚至股价是不是也应该有这么大的提升呢?

  答案是否定的,因为这毕竟是通过减税方式实现的业绩提升,而不是通过业务扩大带来的业绩提升,节流永远比不上开源。

  我粗略估计,中国人寿估值应提升约12%,新华保险估值应提升约12%,中国太保估值应提升约12%,中国平安估值应提升约6%。

  至于为什么中国人寿这次减税带来超越其他家的好处,估值却没特别提高,是因为市场平均预期中国人寿未来几年在其他方面的业绩提升远超同业公司,所以这次减税带来的好处占整体权重应降低。

  如果用估值的角度看股价,那么此次减税带来股价的提升,也应该是12%、12%、12%、6%。